Lengvi pinigai daro lengvas rinkas, o vėliau muzika išjungiama
Po liūdnai pagarsėjusio Luna žlugimo sekė Celsius problemos, tada staiga Tron parodė žlugimo užuominas, o dabar Three Arrows Capital turi didelių finansinių problemų. Niekas nežino, kas bus kitas, bet viena aišku: laukia dar daugiau skausmo. Dabartinės rinkos sąlygos atskleidžia kapitalo ir technologines kriptovaliutų pasaulio problemas. Web3-hood’e reikalai nėra geri.
Kas dėl Bitcoin?
Kad būtų aiškiau, bitcoin nėra kriptovaliuta. Svarbu juos atskirti. Sakydamas kriptovaliuta turiu omenyje skaitmeninius produktus ir inovacijas, kurie remiasi blokų grandinės technologijų naudojimu savo projektams vykdyti. Šio rašinio rašymo metu yra 19 939 kriptovaliutų projektai, kurių dauguma atsirado per pastaruosius 12 mėnesių. Kodėl daugelis šių bendrovių dabar patiria sunkumų? Ar visi šie projektai ir bendrovės yra sukčiai? Ar tai lėmė Federalinis rezervų bankas? Atsakymas yra paprastas – ne. Kaip jau sakiau, rinka nesukėlė problemų Web3 ir crypto projektuose, rinka tiesiog atskleidė po ja slypintį purvą.
Problema yra likvidumo problema, nebūtinai techninė. Per paskutinį rinkos pakilimą nuo 2020 m. rudens iki 2022 m. pavasario buvome aukso karštinės liudininkai. Tas euforiškas veržimasis į rinką reiškė didesnę konkurenciją. Didesnė konkurencija sukūrė aplinką, kurioje išryškėjo du dalykai:
- Nerealūs pažadai: projektai, žadantys netvarų atlygį (didelį pelningumą, pamatų atnaujinimą, konsensuso modifikacijas ir t. t.), kad pritrauktų pirkėjus.
- Atviri sukčiavimai: projektai, kuriais siekiama finansiškai išnaudoti (sukčiavimas, melaginga rinkodara, vagystės ir t. t.).
Lunos atveju (kuris vis dar tiriamas) matėme nerealius pažadus. Žvelgiant iš laiko perspektyvos, jos didelio pelno pažadai buvo aiški raudona vėliava. Nė vienas projektas nebuvo nekaltas. Ethereum vis dar per daug žada ir per mažai teikia. Kaip pašalinis stebėtojas jaučiu, kad Ethereum kūrėjai yra skubinami rizikos kapitalistų ir investuotojų pristatyti “Merge”. Daugelis Ethereum naudotojų jau nusibodo laukti ir dalis jų prarado tikėjimą pačiu tinklu.
Dėl ko kriptovaliutų rinkos dirva tapo tokia derlinga minėtoms problemoms?
Be abejo, instituciniai pinigai turėjo tam tikrą riziką, tačiau likvidžioje rinkoje su beveik nulinėmis palūkanų normomis ji buvo toleruotina. Vadinasi, tiek mažmeniniams, tiek instituciniams dalyviams įsijungė rizikos režimas. Tačiau, kai kelias pasidarė duobėtas ir FED pradėjo keisti toną, o akcijų ir būsto rinkos ėmė signalizuoti apie didėjančią riziką, pirmiausia buvo parduodamas rizikingas turtas. Taigi rizikos didinimo režimas buvo išjungtas.
Pasikartosiu, kad apskritai daugumos kriptovaliutų problema yra ne techninė, o likvidumo problema. 2021 m. pabaigoje FED paskelbus apie kiekybinį griežtinimą (QT), rinka pasimetė, o poveikis beveik iš karto buvo aiškus visiems stebėtojams. Būtent tada projektai, kurie per daug žadėjo, ir projektai, kurių pajamingumas buvo netvarus, subliuško dėl likvidumo spaudimo.
Kas yra likvidumo problema?
Kas yra kiekybinis skatinimas ir griežtinimas? Kiekybinis skatinimas – tai būdas, kuriuo JAV FED “spausdina” pinigus. FED kredituoja iždo vertybinių popierių ir hipoteka užtikrintų vertybinių popierių (angl. mortgage-backed securities, MBS) pardavėjų FED sąskaitas ir taip didina savo balansą. Palaikydamas iždo skolos rinką, iždas gali išleisti daugiau skolos, kuri yra aptarnaujama būsimais mokesčiais ir kurią turi sumokėti būsimos kartos. Kitaip tariant, tai yra “skardinės spardymas į priekį”.
Nuo 2008 m. FED balansas padidėjo maždaug 8,5 trilijono JAV dolerių. Kiekybinis griežtinimas – tai kai FED sustabdo arba sulėtina iždo vertybinių popierių ir MBS pirkimą, kartu parduodamas šį turtą atviroje rinkoje. Nuo 2022 m. birželio pradžios FED leido sueiti 45 mlrd. dolerių vertės turto terminui be pakeitimo, tačiau jų balansas sumažėjo tik 23 mlrd. dolerių. Tai vis labiau didina likvidumo spaudimą rinkoje, ypač rizikos rinkose – žinoma, pradedant kriptovaliutų rinka. FED nori kovoti su infliacija, o tai jie gali daryti didindami palūkanų normas ir išsiurbdami likvidumą iš rinkos. Kol kas nors lūš – greičiausiai nekilnojamojo turto rinka.
Iki 2022 m. pradžios rinka buvo kaip vakarėlis su purškiančiu priešgaisriniu hidrantu, atvirai tiekiančiu rinkai lengvą likvidumą. Tą likvidumo gaisrinį hidrantą paleido pats FED. Dabar FED grįžta prie to hidranto uždarymo. Vakarėlis baigėsi…
Kaip minėta, iki šio mėnesio pabaigos jie leis sumažinti savo balanso apyvartinių aktyvų viršutinę ribą 47,5 mlrd. Tada liepos mėn. jie tą patį padarys dar 47,5 mlrd. dolerių, o rugpjūčio mėn. dar 47,5 mlrd. dolerių. Tada nuo rugsėjo mėn. jie padidins šią sumą iki 95 mlrd. dolerių, bent jau taip jie pažadėjo. Nepamirškite, kad FED savo balansuose turi 8,9 trilijono JAV dolerių nupirkto turto, todėl tai gali užtrukti ne vienerius metus, jei tam nesutrukdys politiniai, finansiniai ar kiti makroekonominiai veiksniai.
Kriptovaliutų problema yra ne techninė, o likvidumo problema. Keista, kad vakarėlis buvo džiaugsmingas ir vyko sklandžiai net tada, kai sukčiavimo projektai buvo akivaizdūs. Akivaizdu, kad rinkai reikėjo tik nemokamų pinigų.
Kur mes einame toliau?
Džeromas Pauelas paskelbė, kad 2022 m. birželio 15 d. 75 baziniais punktais padidins palūkanų normą. Tą pačią dieną jis prisipažino, kad JAV infliaciją tiesiogiai veikia makroaplinkos veiksniai, kurie nuo mūsų nepriklauso, ir kad FED gali pakeisti kursą, jei infliacija rodys mažėjimo požymius. Kiti FED nariai, tokie kaip Džimas Bulardas ir Kristoferis Valeris, signalizavo, kad ateityje laikysis labiau aršesnės pozicijos. Tačiau manau, kad laukia daugiau likvidumo skausmo. Daugiau skausmo trumpuoju ir vidutiniu laikotarpiu.
Rinkos neatsigaus, kol FED nepasikeis arba kol FED nesuvaldys infliacijos nekatastrofišku būdu (minkštas nusileidimas, kaip sako J. Powellas). Atminkite, kad istoriškai FED visada sėkmingai kovojo su infliacija didindamas palūkanų normas, kai jos pasiekdavo 2,5 % metinės infliacijos lygį. Taip pat atkreipkite dėmesį, kad nuo 1982 m. FED niekada nesugebėjo pasiekti ankstesnės visų laikų aukščiausios palūkanų normos. Kodėl jiems tai turėtų pavykti dabar?
O kaip yra su Bitcoin?
Streso metu visada užduodu sau tokį klausimą: Ar kas nors iš to, kas vyksta, kaip nors pakeitė bitcoin? Atsakymas visada būna neigiamas. Taigi, aš perku daugiau. Tai laikas, kai kuriamas kartų turtas jums, jūsų šeimai ir jūsų ateičiai. Tai laikas pirkti, nes FED nesukurs švelnaus nusileidimo, FED paveiks dolerį ir obligacijų rinką. Bitcoin pasiūla vis dar yra apribota ties 21 000 000. Bitcoin’ai yra reti, decentralizuoti, nekintami ir patikimi. Crypto turi atsiskaitymą, o bitcoin daro savo, tą patį nuo 2009 m. sausio 3 d.
Kiekvienas žetonas šioje naujausioje bulių rinkoje rėmėsi lengvais FED pinigais (likvidumu). Dabartinį krachą sukėlė FED politika, ir ta pati FED politika vėl pasikeis – jie grįš atidaryti to gaisrinio hidranto. Taigi, paklauskite savęs: Kodėl verta investuoti arba remti žetoną ar rinką, kuri priklauso nuo nestabilios FED politikos? Kol bitcoin yra čia ir vis dar savo vietoje, jo nekeičia ir FED politika. Žinoma, tie, kurie įėjo per pastaruosius kelis mėnesius, manimi netiki, tačiau leiskite šiai minčiai įsitvirtinti jūsų galvoje: BTC kaina JAV doleriais šio rašinio rašymo metu (21 800 JAV dolerių) nuo 2020 m. birželio 20 d. yra pakilusi daugiau nei 100 %. Tai 100 % plius grąža vos per dvejus metus. Ar FED gali dvejus metus griežtinti palūkanų normą? Tikrai negali.
Jūs ir bitcoin aplenksite FED. Taigi, pirkite daugiau ir laimingo HODLING’o!
Easy Money Makes Easy Bitcoin And Crypto Markets – Bitcoin Magazine
Įdomus ir išsamus straipsnis, dėkui. 🙂